来源：潮峰投研
7月A股交易日已经结束，回顾7月A股走势，科技赛道全线急跌。长期重仓AI硬科技与国产半导体的嘉合睿金混合基金单月回撤高达37%。
对此，7月31日，基金经理陶棣溦致信全体持有人致歉，坦言净值连续承压是对信任与耐心的极大考验，“任何花哨的辞藻都是苍白的”。
陶棣溦2023年7月起管理该基金，这也是他唯一在管的产品。面对罕见回撤，他将下跌归因于三重因素叠加共振：其一，高Beta板块遭遇流动性二次挤压，部分资金出于防回撤需求“踩踏式”抛售，科技板块承受理性与非理性交织的估值折价。
其二，业绩验证前夕情绪降至冰点，资金涌向低波红利资产，科技成长板块基本面未恶化却承受“情绪折价”；其三，急跌引发两融出清及止损盘被动释放，形成负反馈螺旋，价格严重偏离企业实际价值。
陶棣溦透露团队正紧锣密鼓进行持仓压力测试与结构优化：一是清退无订单落地、仅靠题材炒作的边缘标的，将有限仓位向订单能见度高、技术壁垒深厚、具备全球竞争力的方向集中；二是挖掘现金流充沛、受益于市值管理的方向，平滑极端下行风险。
他同时指出， “市场不可能永远运行在恐慌中，随着中报披露，交易逻辑终将由情绪回归业绩。”
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责任编辑：常福强
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